Эксперты ЕАБР о том, включит ли Минск печатный станок, что будет с рублем, поможет ли РФ справиться с санкциями

25 ноября 2021 в 1637844900
«Зеркало»

Евразийский банк развития пересмотрел прогноз по росту ВВП Беларуси в этом году до 2,1%. Месяц назад этот показатель ожидался на уровне 2,5%. Еще более пессимистичные ожидания у экспертов банка на будущий год - рост на уровне 0,7% В этом году на экономику негативно повлияло сокращение сельхозпроизводства и снижение активности из-за очередной волны эпидемии COVID-19. Неопределенность на следующий создают санкции. Опубликован очередной макроэкономический прогноз ЕАБР.

Что тормозит рост экономики

Что будет с ВВП в этом году. Белорусская экономика активно восстанавливалась в первом полугодии 2021 года и к его середине ВВП на 1,5−2% был выше допандемийного уровня, констатируют эксперты банка. В третьем квартале началось естественное замедление и по его итогам допандемийный уровень ВВП был превышен на 0,5−1%.

Плохой урожай в сельском хозяйстве, из-за чего объем производства в этом секторе упал на 10,4%, еще больше ускорил торможение белорусской экономики. Отрасль потянула вниз ВВП на 0,4 процентных пункта. Сдержанной была и динамика строительства и инвестиций. По расчетам экспертов ЕАБР, объемы производства в этой сфере не дотянули до докризисных более чем на 15% (минус 0,8 п.п. в ВВП). Кроме того, эксперты банка ожидают, еще даст о себе знать снижение экономической активности, вызванное очередной волной заболеваемости COVID-19. Все эти факторы вместе и стали поводом снизить прогноз роста ВВП Беларуси с 2,5% до 2,1%.

Из-за того, что экономику «двигал» экспорт, самый большой вклад в белорусский ВВП сделала обрабатывающая промышленность, где и сосредоточены основные экспортеры - 1,6 п.п. Сектор информатизации и связи внес в белорусский ВВП 0,7%, столько же пришлось на все остальные сектора в сфере услуг. Как сообщалось, ВВП Беларуси за девять месяцев увеличился на 2,7% к аналогичному периоду прошлого года (в январе-октябре рост замедлился до 2,4%).

Какие прогнозы по ВВП на следующий год. Эксперты ЕАБР прогнозируют, что в 2022 году ВВП Беларуси еще более замедлится - до 0,7% и покажет худший результат в регионе (экономика России вырастет на 2,8%, а Казахстана - на 4,2%). Экспорт снизится по объективным причинам - закончится этап восстановления после локдаунов. Внутри страны инвестиционная и потребительская активность тоже будут «сдержанными» по причине «неопределенности и рисков» из-за санкций, а также высокой стоимости кредитов. Не ждет ЕАБР экономического прорыва от Беларуси и в среднесрочной перспективе. По их прогнозам, и в 2023 году рост ВВП не превысит 1%.

Прогноз по ценам неутешительный, они и дальше будут расти

Что будет с ценами в этом году. Прогноз по инфляции остался прежним - 10% по итогам года. В октябре рост потребительских цен в Беларуси был максимальным с 2016 года (10,5% годовых). Больше всего подорожали продукты питания - на 12,1%. Главная причина - снижение урожая зерна и овощей и рост мировых цен на продовольствие.

Эксперты ЕАБР считают, что в ближайшие месяцы цены на продовольствие будут расти теми же темпами. Непродовольственные товары пока дорожают медленнее. Пик роста цен на них был в июне-июле - 11,6%. В октябре он замедлился до 10%. Эксперты ЕАБР считают, что это произошло из-за укрепления белорусского рубля, но этот фактор не сильно будет влиять в дальнейшем, поскольку и у населения, и у предприятий сохраняются очень высокие инфляционные ожидания. Влияет на белорусскую инфляцию и ее повышенный уровень в России.

На фоне двузначной инфляции Нацбанк может повысить ставку рефинансирования до 10%, отмечается в обзоре. Эксперты ЕАБР не ожидают и кредитной активности, в отличие от белорусских банков, поскольку Нацбанк продолжает повышать расчетные величины стандартного риска, которые влияют на размер ставок по кредитам.

Какой прогноз по инфляции на 2022 год. В первой половине следующего года цены на продовольствие еще продолжат расти из-за низких урожаев нынешнего года. В то же время постепенно этот фактор будет ослабляться. При этом мировые производственно-логистические цепочки нарушившиеся из-за локдаунов, восстановятся, цены на сырьевые товары стабилизируются. Снизится и инфляция в России. По оценке экспертов ЕАБР, это приведет к тому, что рост цен замедлится и в Беларуси - до 7,4% по итогам года.

Аналитики банка не прогнозируют, что в 2022 году у белорусов станет настолько много денег, что вырастет их потребительская активность. Спрос останется невысоким и тоже будет сдерживать инфляцию. Тем не менее, белорусская инфляция в 2022 году будет самой высокой среди стран-участниц ЕАБР - в России она составит 4,9%, в Казахстане - 6%.

Традиционно для нашей страны, подстегивать рост цен будут инфляционные и девальвационные ожидания населения и бизнеса. В их основе состояние неопределенности из-за последствий санкций.

ЕАБР в 2022 году не ожидает серьезного снижения ставки рефинансирования в Беларуси и повышения кредитной активности. К концу года она может снизиться до 9−9,5%, и сохранится на уровне 9% даже в 2023 году.

Почему укрепился белорусский рубль и сколько будет стоить доллар

Белорусский экспорт очень активно рос все девять месяцев этого года. По итогам III квартала его объем превышал допандемийный уровень на 17−18%, говорится в обзоре. Кроме того, население от покупки валюты перешло к ее продаже. Эти два фактора укрепили белорусский рубль, считают эксперты ЕАБР. По их мнению, в IV квартале он уже даже оказался переоцененным на 3,5%. Возвращаться к своей реальной стоимости белорусский рубль начнет в следующем году и в среднем в 2022 году доллар будет стоить 2,65 рубля.

К концу года темпы роста экспорта могут замедлиться. В обзоре называется три повода для этого: слишком дорогой белорусский рубль, снижение спроса после его восстановления на допандемийном уровне и санкции. Положительно влиять на белорусский экспорт будут только все еще высокие мировые цены на те товары, которые Беларусь продает за рубеж.

Что повлияло на дефицит бюджета

Минфин недавно поделился своим оптимизмом относительно размера дефицита бюджета по итогам года. Эксперты ЕАБР разделяют его лишь частично.

По мнению аналитиков, улучшил ситуацию не только рост доходов (на 0,4 п.п. относительно ВВП) из-за роста экспорта, но и сокращение расходов (1,6 п.п. относительно ВВП). Государство сократило капитальные вложения за счет бюджетных средств. В результате дефицит консолидированного бюджета по итогам девяти месяцев составил 0,04% ВВП против 2% ВВП годом ранее. Угрозой для бюджета к концу года может стать рост расходов, которые традиционно приходятся на конец года.

Какие риски видят для белорусской экономики и при чем тут санкции

Вышеизложенный прогноз является базовым и исходит из того, что Беларуси с помощью России удастся быстро адаптироваться к санкциям. Их последствия начнут проявляться в конце этого или в первой половине следующего года.

В то же время аналитики ЕАБР не исключают, что что-то может пойти не так и адаптация затянется. В этом случае экономика Беларуси уйдет в минус, который может достигнуть 1−4%. Если экспорт заметно снизится, то и белорусский рубль может подешеветь больше, чем это предусмотрено в базовом сценарии. Большим в этом случае может быть и рост цен. Санкции в ответ на санкции могут привести к разрыву устоявшихся производственных цепочек, белорусским компаниям придется искать новых партнеров и новые рынки для своей продукции, а это дополнительные расходы.

Все это может стать источником проблем для финансового сектора. В частности, для расчетов по госдолгу, 95% которого номинировано в иностранных валютах и 40% привлечено под плавающие ставки. Нынешний его уровень в 42% ВВП с учетом сумм, выплату которых государство гарантировало, аналитики банка считают приемлемым. В то же время они отмечают, что в 2022-2024 годах платежи по долговым обязательствам вырастут более чем до 3,5 млрд долларов. В условиях слабого роста экономики (и тем более в случае ее падения) и небольших золотовалютных резервов Беларуси придется искать, где взять новые долги, чтобы заплатить старые.

Чиновники могут включить печатный станок

Аналитики ЕАБР не исключают, что власти могут пойти на эмиссионное кредитование экономики, чтобы подстегнуть ВВП и напечатают для этого денег. Они предупреждают, что положительный эффект от этого будет коротким, а негативные последствия (инфляция и девальвация) разрушительными. Надежного и стабильного роста можно достичь только путем структурных преобразований, повышения производительности труда и повышения конкурентоспособности белорусской продукции.