В Беларуси вот уже больше года продолжает увеличиваться объем наличных денег в обороте. Не такими темпами, но растет широкая денежная масса. К чему это ведет и означает ли включение печатного станка, спросили экономиста Анастасию Лузгину. Напомним, ранее Нацбанк предупреждал, что может прибегать к вливанию денег в экономику.
Какая ситуация с деньгами в Беларуси
Из отчета Нацбанка следует, что за февраль широкая денежная масса увеличилась на 1 млрд 904,4 млн рублей. Рублевая денежная масса выросла на 953,8 млн рублей. Но что это означает?
Денежная масса показывает, сколько денег — наличных и безналичных — находится непосредственно в обороте в стране. Если речь идет о рублевой денежной массе, то в нее включены депозиты, наличные юрлиц и физлиц только в рублях, объясняет старший научный сотрудник BEROC Анастасия Лузгина. Если разговор идет о широкой денежной массе, то в этом разделе учитываются также депозиты в иностранной валюте компаний и людей. При этом наличная иностранная валюта не включается ни в какую из этих групп в отчетах Нацбанка, отмечает экономист. Это связано с тем, что ее невозможно посчитать.
— Денежная масса — это, с одной стороны, важный показатель, демонстрирующий, какую монетарную политику проводит центральный банк. На основе ее регулирования он может влиять на экономическую динамику. Например, увеличение денежной массы может стимулировать экономический рост за счет более дешевых денег. Но чрезмерное ее увеличение может приводить к ускорению инфляции. С другой стороны, на структуру и размер денежной массы влияют процессы, происходящие в самой экономике. Например, в 2020 году денежная масса снижалась по мере того, как в связи с пандемией сокращалась экономическая активность в стране. Но обычно за год она увеличивалась. 2021-й, 2022-й и начало 2023-го не стали исключением, — говорит Анастасия Лузгина.
Сейчас более активно растут наличные деньги в обороте. За год их объем увеличился более чем на 42,5%. А по сравнению с началом 2022 года, то есть периодом до начала войны в Украине, увеличение произошло на 54,2%. В это же время рост переводных депозитов физлиц за этот же период составил 32,5%. То есть по сравнению с началом прошлого года люди стали больше предпочитать иметь деньги именно в наличной форме.
Почему становится больше наличных в обороте
— Картина по наличным белорусским рублям прогнозируется, то есть регулятор оценивает, каким будет спрос на наличные рубли в следующем месяце. Это необходимо, чтобы не спровоцировать дефицит или излишек наличности в обращении. В связи с этим ее рост сейчас происходит не потому, что Национальный банк просто взял и напечатал деньги, а исходя из потребностей людей. Наличные в банкоматы загружают, понимая, что на них будет спрос, — объясняет экономист.
На увеличение наличных денег в обороте может влиять несколько факторов.
— В данном случае Нацбанк больше реагирует на спрос на наличные деньги со стороны населения. Он может быть вызван проблемами с банковскими карточками, с помощью которых сейчас сложнее расплачиваться в Беларуси. Такая ситуация может приводить к росту доли наличных. Второй проблемой может являться то, что люди не уверены в завтрашнем дне и предпочитают хранить деньги дома. Кроме того, сейчас Нацбанк стимулирует снижение ставок по кредитам и депозитам, вклады в рублях становятся менее привлекательными, так как не имеют прежней доходности. Поэтому люди меньше хотят сберегать в таком виде, учитывая риски, которые несут, когда отдают деньги банку, — они думают, пусть лучше деньги дома полежат.
Среди других факторов аналитик называет возможный рост серой экономики. Ведь оборот наличных денег — это, как правило, непрозрачные операции (но не обязательно преступные). «Именно поэтому центральные банки стараются делать так, чтобы увеличивалась доля безналичных расчетов — это позволяет контролировать потоки ресурсов», — отмечает эксперт.
Есть ли риски от роста наличных
Разворот людей к расчетам в наличной форме несет такой риск, как расширение серой доли экономики.
— В определенной степени это риск. Как я уже говорила выше, центральные банки всегда стараются, чтобы было как можно меньше наличности в обращении. Потому что это непрозрачные сделки, в том плане, что за ними сложнее осуществлять контроль. Соответственно, больше риск развития серой экономики — и его исключать нельзя.
Запустили печатный станок?
В целом, отмечает Анастасия Лузгина, Нацбанк смягчил денежно-кредитную политику. В частности, регулятор старается сделать более доступными кредиты за счет снижения ставки рефинансирования и других ставок по инструментам центрального банка. Более доступные финансовые ресурсы призваны стимулировать рост экономики. Это отражается на росте денежной массы в экономике.
— Важно понимать, что та самая эмиссия (выпуск наличных денег в обращение. — Прим. ред.), которой все боятся и которая может провоцировать инфляцию, в основном происходит в безналичной форме. В этом случае сильно увеличивается совокупная денежная масса за счет стимулирующей денежной политики. Деньги становятся очень дешевыми. Какой-то период это может стимулировать экономическое развитие. Однако в случае излишней эмиссии наступает перегрев экономики, который приводит не к росту производства, а к ускоренному увеличению цен.
Однако сравнивать сегодняшнее положение, опираясь на это и на рост наличных в обороте, с кризисом 2011 года пока рано, считает Анастасия Лузгина.
— Рост наличных не означает, что у нас сейчас рванет инфляция. Наличные занимают около 20% от рублевой денежной массы, то есть не они создают основные риски, — объясняет экономист. — Риски создает необъективный непродуманный рост денежной массы в целом. Важно понимать, что денежная масса у нас росла не только в 2022 году, но и до этого. Тем более, с учетом инфляции, то есть в реальном выражении, она не так сильно увеличивается. Будем смотреть, насколько Нацбанк будет в этом году смягчать денежно-кредитную политику (речь в том числе о ставках по кредитам и вкладам. — Прим. ред.), как будет кредитоваться экономика.
Происходит чрезмерное вливание денег в экономику или нет, по мнению экономиста, будет видно в последующие месяцы.
В то же время Анастасия Лузгина обращает внимание на изменение политики Нацбанка в отношении регулирования курсового рынка.
— Политика центрального банка сегодня отличается от той, какой она была в тот период (перед экономическим кризисом 2011 года. — Прим. ред.). Сейчас курс — плавающий, поэтому тут пока мы не видим рисков искусственного сдерживания. Надеюсь, Нацбанк будет регулировать ситуацию рыночными инструментами, как делал до этого. Хотя риски сохраняются с учетом того, что в этом году была сделана ставка на стимулирование экономического роста за счет инвестиций. В случае быстрого увеличения совокупной денежной массы и наращивания дешевых кредитов это будет создавать основу для ускорения инфляционных процессов.
