Поддержать команду Зеркала
Беларусы на войне
  1. Доллар дешевеет с каждым днем: каким станет курс в конце июля? Прогноз по валютам
  2. «В интересах моей партии и страны». Байден снялся с президентских выборов
  3. Экс-начальник Ленинского РУВД поставил вместо гудков фразу, что его слушают спецслужбы. Это оказалось правдой — вот что узнало «Зеркало»
  4. «Приведи друга»: в России ищут новые «нестандартные» способы привлечения граждан на службу по контракту для отправки на войну в Украину
  5. От запущенных случаев умирает каждый третий. В США вспышка инфекции, с которой сталкиваются и беларусы, — вот как защититься
  6. Лукашенко, похоже, отреагировал на новые санкции ЕС против нашей страны (причем достаточно неожиданно)
  7. Польша может остановить беларусские грузоперевозки через свою границу, если не будут выполнены три условия
  8. Планирует ли Польша по примеру стран Балтии запретить въезд легковушек на беларусских номерах — узнали в Минфине страны-соседки
  9. Председатель Верховного суда заявил, что Лукашенко помиловал 14 участников протестов, и анонсировал возможное освобождение новых
  10. «Собирался улететь в Баку». Подробности взрыва у ж/д станции под Минском, за который гражданин Германии был приговорен к расстрелу
  11. Попытки прорвать оборону, продвижение российской армии и 1100 погибших. Что сейчас происходит на фронте в Украине?
  12. «Зашел на должность с ноги». Мнение Артема Шрайбмана о новом стиле беларусской дипломатии при Рыженкове


Перегрев белорусской экономики усиливает инфляционное давление и несет новые угрозы для ее стабильности. Сдерживать инфляцию становится труднее, а курс белорусского рубля на этом фоне может снизиться. Об этом пишут экономисты BEROC в новом обзоре ситуации в экономике.

Фото: TUT.BY
Иллюстративный снимок. Фото: TUT.BY

Какая ситуация была в экономике в июле-сентябре

Ставка рефинансирования в третьем квартале этого года сохранялась на уровне 9,5%. Нацбанк не применял рыночные инструменты регулирования ликвидности банковской системы (тут речь о способности банков обеспечить исполнение своих обязательств). В итоге в системе продолжает оставаться ее избыток.

Эксперты подчеркивают, что перегрев белорусской экономики усиливает инфляционное давление и угрозы для стабильности экономики. Этому также способствуют быстрый рост зарплат в Беларуси и ускорения инфляции в России.

Процентные ставки по депозитам остаются ниже нейтральных значений, отмечают экономисты. Средняя номинальная процентная ставка по новым срочным рублевым вкладам в третьем квартале оставалась вблизи исторически минимальных значений.

«Размер ставки в реальном выражении не способствовал формированию дополнительных стимулов к сбережениям в белорусских рублях. В то же время, несмотря на сохранение массивного профицита ликвидности, ставки по вкладам, особенно для населения, перестали снижаться в среде усиления инфляционных и девальвационных рисков», — указывают в BEROC. Вместе с тем процентные ставки по рублевым кредитам оставались стимулирующими для экономической активности.

Что касается рынка валют, то белорусский рубль в третьем квартале укрепился. Стоимость корзины трех иностранных валют (российский рубль, доллар и юань) в третьем квартале снизилась на 2,4% к прошлому кварталу. То есть номинальный курс белорусского рубля укрепился на 4,7%. Но в то же время валютный рынок перешел к состоянию чистого спроса на валюту.

Иллюстративный снимок. Фото: TUT.BY
Иллюстративный снимок. Фото: TUT.BY

За счет укрепления курса к российской валюте белорусский рубль оказался переоцененным. Это позволило снизить влияние роста цен в России на наш рынок. Но конкурентоспособность белорусских производителей на рынке соседней страны все равно продолжает ослабевать. «Влияние переоцененного рубля на экспорт не было выраженным во многом из-за сохранения высокого спроса со стороны военно-промышленного комплекса России и действия настроенных схем поставок калийных удобрений и нефтепродуктов через территорию России», — продолжают авторы анализа.

В июле-сентябре сохранялся спрос на валюту со стороны банков и бизнеса. Отчасти это объясняется ухудшением состояния внешней торговли товарами и услугами. Стали больше покупать иностранную валюту нерезиденты. Это экономисты связывают с возможным оттоком капитала.

При этом чистая продажа валюты снизилась по сравнению с тем же периодом прошлого года. «Рост доходов населения и наращивание рублевого кредитования пока в большей степени поддерживают высокий потребительский спрос, нежели выливаются в существенное наращивание покупки валюты физическими лицами. Вместе с тем в условиях удовлетворения отложенного в период шока 2022 года спроса на товары стимулирование роста доходов населения и поддержание мягких условий кредитования усиливает риски перехода физических лиц к чистым покупкам иностранной валюты», — пишут экономисты.

Активно нарастала кредитная задолженность — как бизнеса, так и населения. Кредитная активность в среде стимулирующей монетарной политики стала одним из важнейших факторов обеспечения высоких темпов роста белорусской экономики в третьем квартале и расширения положительного разрыва выпуска. Так как эффекты от расширения заимствований на спрос и выпуск товаров и услуг растянуты во времени, отголоски от заметно возросшей в текущем году кредитной активности будут сохраняться на протяжении нескольких кварталов, отмечают экономисты.

Активно прирастала широкая денежная масса — за квартал она увеличилась примерно на 6,8%. При этом рублевая денежная масса выросла на 7,2% в номинальном выражении, или на 5,8% в реальном. «Избыточно мягкие денежно-кредитные условия ослабляют устойчивость денежной массы перед кризисными явлениями», указывают экономисты.

Чего ждать в 2024 году с курсом рубля и ценами

Эксперты BEROC считают, что в 2024 году под давлением правительства Нацбанк будет работать на стимулирование экономической активности, отодвигая на второй план усиливающиеся инфляционные риски. По их оценке, инфляция может ускориться до 8−10% по итогам следующего года. «Достижение цели по инфляции в 6% в 2024 году без директивного вмешательства властей выглядит проблематичным», — считают они.

Из-за накопленных дисбалансов «сбитие» инфляционного давления может потребовать резкого и масштабного ужесточения монетарной политики, что будет болезненно для экономики и, скорее всего, неприемлемо для властей, указывают аналитики. Вместе с тем для недопущения разрастания дисбалансов целесообразно переходить к постепенной «нормализации» монетарной политики в сочетании со смягчением ценового регулирования уже в 2023 году.

Запланированный на следующий год рост инвестиций потребует эмиссионного финансирования, что будет достигаться в том числе за счет мягких денежно-кредитных условий. При этом аналитики не исключают, что Нацбанк попробует косвенными методами ограничивать объемы банковского кредитования.

Прогнозируется, что белорусский рубль в следующем году может ослабевать. Но при отсутствии дополнительных шоков темпы ослабления нацвалюты ожидаются умеренными — около 8−9% к корзине валют. В случае введения против Беларуси новых экономических санкций или нарушения налаженных логистических цепочек белорусский рубль может обесцениться больше. «Такое обесценение может стать единственной доступной опцией для поддержания конкурентоспособности и удержания того уровня дефицита текущего счета, который может быть профинансирован в условиях ограниченного доступа к внешнему финансированию», — объясняют экономисты.

Довольно существенной представляется угроза более сильных, чем предполагает

базовый сценарий, негативных эффектов фискального стимулирования для ценовой

стабильности в России и курсов российского рубля. Реализация этого риска приведет к

более масштабному ценовому давлению в Беларуси и ослаблению белорусского рубля.

При этом позитивно на курсе белорусского рубля могут отразиться полное восстановление экспорта ключевых товаров (удобрения, нефтепродукты, продукция деревообработки) и более сильный рост экономики России, чем заложено в базовый сценарий.