Поддержать команду Зеркала
Белорусы на войне
  1. СМИ: Украина атаковала крупнейший сталелитейный комбинат в России
  2. Лукашенко усилил агрессивную военную риторику. Спросили у экспертов, действительно ли ему нужна война
  3. У Лукашенко спросили, будет ли он участвовать в президентских выборах 2025 года. Вот что сказал политик
  4. Обращение Тихановской к белорусам попало на экраны белорусских магазинов
  5. Странный энтузиазм российских военкоров, контратаки с обеих сторон и потери России за два года. Главное из сводок
  6. Голосование на белорусских выборах официально завершилось. Вот когда озвучат результаты
  7. Фотографии для учебника истории. Как выглядит война, в которую из-за режима Александра Лукашенко оказалась втянута и наша страна
  8. «730 дней боли». Зеленский из Гостомеля обратился к украинцам во вторую годовщину начала войны
  9. Чиновники пытаются переложить ответственность за преступления России на командиров. Рассказываем главное из сводок штабов
  10. Глава украинской разведки Буданов анонсировал новые удары по Крыму и назвал причину смерти Навального по версии ГУР
  11. В Беларуси стартовал единый день голосования. Офис Тихановской призвал оставаться дома и запустил онлайн-марафон
  12. В Беларуси меняются условия начала отопительного сезона
  13. Карпенко придумал новое объяснение тому, что на выборах не будет избирательных участков за рубежом
  14. «У меня оргазмов в двух браках не было». Рассказываем о сексе в жизни белорусов во времена СССР
  15. Тело Алексея Навального отдали матери
  16. Дорога к войне. Вспоминаем тридцатилетнюю предысторию и реальные причины российского вторжения в Украину
  17. «Сбросили фото лица и черепа Сергея. Опознавать было нечего». Как два года войны в Украине прожили герои «Зеркала»


На завершившейся неделе доллар США продолжил снижение к большинству других валют, хотя оно не было уже столь масштабным, как неделей ранее. Американская валюта продолжила отыгрывать новости о неожиданном замедлении инфляции в США. Myfin.by подводит итоги валютного рынка с финансовым аналитиком Вадимом Иосубом.

Фото: pixabay.com
Изображение носит иллюстративный характер. Фото: Pixabay.com

Доллар продолжил снижение. Почему?

В минувший вторник были опубликованы так называемые «минутки», протокол заседания ФРС, состоявшегося 31 октября — 1 ноября. Протокол заседания FOMC (Комитет по открытым рынкам ФРС) показал согласие чиновников в том, что необходимо удерживать ставку на высоком уровне, в нем не оказалось никаких намеков на возможное снижение ставки. Вот основные тезисы этого документа:

  • Участники заседания считают, что ДКП является ограничительной и оказывает давление на инфляцию и экономическую активность.
  • Все участники согласились с тем, что FOMC необходим осторожный подход и что решения на каждом заседании по-прежнему будут приниматься в зависимости от совокупности поступающих данных.
  • Все участники сочли целесообразным сохранение ставки на уровне 5,25−5,50%.
  • Финансовые условия значительно ужесточились в последние месяцы.
  • Для снижения инфляции, вероятно, необходим период роста ВВП ниже потенциального и дальнейшее смягчение условий на рынке труда.
  • Если прогресс в достижении таргета по инфляции будет недостаточным, может потребоваться дальнейшее ужесточение ДКП.

Глава ФРБ Ричмонда Томас Баркин отметился на прошлой неделе заявлением о том, что видит, как инфляция остается упрямой, и это дает основание для того, чтобы удерживать ставку «higher for longer».

А главный экономический советник Allianz Мохамед Эль-Эриан коснулся темы коммуникаций руководства ФРС. Он напомнил, что было время, когда представители ФРС очень скудно освещали проводимую политику, а председатели делали все возможное, чтобы запутать, а не внести ясность. Однако те времена давно прошли, и сейчас все иначе. Только на позапрошлой неделе 11 высокопоставленных чиновников ФРС провели 20 выступлений. «Неудивительно, что растет обеспокоенность по поводу рисков, которые чрезмерная коммуникация представляет для хорошего функционирования финансовых рынков и стабильности глобальной системы», — отметил Эль-Эриан.

В этой связи нельзя не вспомнить знаменитую фразу Алана Гринспена, который в далеком 1987 году, будучи главой ФРС, заявил: «С тех пор как я стал сотрудником Центробанка, я научился бессвязно бормотать. Если я кажусь вам излишне ясным, вы, должно быть, неправильно поняли то, что я сказал».

Инвесторы меньше беспокоятся об инфляции

Bank of America провел очередной регулярный опрос среди управляющих фондами о рисках для рынков. Данные опроса показывают, что беспокойство относительно высокой инфляции и ястребиных действий Центробанков значительно снизилось: в июле 45% опрошенных отметили данный риск как основной для рынков. Сейчас так считают всего лишь 25%. Сейчас ухудшение геополитики является главным понижательным риском для рынков, так считает 31% управляющих фондами по сравнению с 14% в сентябре. Также растет риск «жесткой посадки» или глобальной рецессии, с 13% в сентябре до 23% сейчас.

Аналитики инвестиционного гиганта Fidelity поделились на прошлой неделе своим видением сценариев на 2024 год. Базовый сценарий, который они ожидают с вероятностью 60% и который они назвали «Циклическая рецессия», выглядит так:

  • Устойчивость, обеспечиваемая фискальной поддержкой потребителей и компаний, стала самым большим сюрпризом в 2023 году, но если не произойдет ничего экстраординарного, то в следующем году мы ожидаем, что экономика окончательно пойдет на спад.
  • Есть признаки того, что это уже происходит. Запас сбережений, накопленный домохозяйствами и корпоративным сектором во время пандемии, практически исчерпан, фискальная поддержка должна сократиться, и, вероятно, возрастет потребность в рефинансировании в условиях повсеместного ужесточения кредитования.
  • Все это подтверждает наши ожидания циклической рецессии в 2024 году. Инфляция начала снижаться, но ставки будут оставаться повышенными еще долгое время, пока не появятся более четкие признаки того, что она возвращается к таргетам. Затем Центробанки перейдут к снижению ставок, так как ущерб для роста станет очевидным.

А инвестбанк Barclays обратил в своем обзоре внимание на госдолг США. Федеральный долг США превысил 33 трлн долларов в 2023 году, увеличившись более чем на 3 трлн долларов за год и на 10 трлн долларов с 2019, допандемийного года. При этом, согласно последним прогнозам Бюджетного управления Конгресса США, дефицит бюджета в ближайшие 10 лет будет превышать 5% от ВВП. Такими темпами к 2033 году объем госдолга США может превысить 50 трлн долларов. В условиях повышенных ставок это может означать, что к 2031 году страна будет тратить на выплату процентов больше, чем на невоенный сектор, в который входят затраты на транспорт, образование, здравоохранение, окружающую среду, науку и технику.

Что касается ожидания рынков по поводу решения по ставке ФРС, которое будет принято на следующем заседании 13 декабря, то 95,3% указывает на то, что ставка останется на нынешнем уровне (неделей ранее — 99,7%). Оставшиеся 4,7% приходятся на вероятность роста ставки на 0,25 п.п. до 5,75%. Первое снижение ставки ФРС рынок ждет в июне следующего года, а всего в 2024 году ожидается 3 снижения ставки до 4,75%. Неделю назад ближайшее снижение ставки ФРС рынок ожидал уже в мае следующего года, а всего в 2024 году ожидалось 4 снижения ставки до 4,50%.

В самом начале недели Народный банк Китая сохранил базовую процентную ставку по кредитам (LPR) сроком на один год на уровне 3,45% годовых, оставив ее на историческом минимуме. Ставка по пятилетним кредитам осталась на отметке 4,2% годовых. Решение было ожидаемым, поскольку неделей ранее НБК принял решение оставить ставку по кредитам в рамках программы среднесрочного кредитования (MLF) на отметке 2,5% годовых. MLF является важным кредитным инструментом, используемым китайским центробанком для предоставления ликвидности коммерческим банкам, и напрямую влияет на его основную ставку LPR. LPR стала новым бенчмарком в августе 2019 года после проведения китайским ЦБ реформы процентных ставок. С 2020 года НБК требует от банков ориентироваться именно на LPR при определении ставок по новым кредитам.

Итоги рынков валют

На фоне этих новостей американский доллар умеренно снизился к большинству мировых валют. В частности, новозеландский доллар поднялся к американскому до уровней начала августа. К российскому рублю доллар опускался к значениям конца июня, откуда немного подрос. Следствием падения доллара стало продолжение роста американских фондовых индексов. В частности, индекс S&P превысил 4540 п., вернувшись к уровням начала августа. Отдельно отметим Bitcoin, который штурмовал уровень 38 000 долларов, пытаясь обновить максимум с мая прошлого года.

В результате этих событий евро подрос к доллару с 1,0850 до 1,0900 (+0,5%). К российскому рублю доллар снизился седьмую неделю подряд, на этот раз с 89,1 до 88,7 (−0,4%). Напомним, что снижение доллара к российской валюте мы прогнозировали на прошлой неделе. К юаню доллар подешевел с 7,26 до 7,17 (−1,2%).

Что касается белорусского рубля, то он укрепился лишь к слабому доллару, но уступил евро, российскому рублю и юаню.

ЕАБР в начале недели в своем еженедельном макрообзоре обратил внимание на инфляцию в Беларуси. Аналитики банка констатируют, что инфляция в Беларуси в годовом выражении повысилась. Рост потребительских цен составил 3,7% г/г в октябре по сравнению с 2,0% г/г в сентябре и 2,3% г/г в августе. Ключевым фактором этого стал выход из расчета дефляции в 1%, зафиксированной в октябре прошлого года. В текущем году самым заметным было ускорение роста цен на продовольственные товары, до 4,3% г/г в октябре (2,4% г/г в сентябре), сформировав 1,8 п.п. прироста показателя годовой инфляции. Также существенный вклад в прирост инфляции (1,9 п.п.) формирует рост цен на услуги, который составил 7,9% г/г в октябре (с 7,6% г/г в сентябре). Замедлилось снижение цен по непродовольственным товарам до 0,3% г/г в октябре (2,3% г/г в сентябре).

По итогам недели больше других валют в процентном выражении к белорусскому рублю после шести недель снижения подорожал юань, с 4,2766 до 4,3194 за 10 юаней (+1,00%). За ним идет евро, который подрос с 3,3686 до 3,3785 (+0,29%). Меньше других (зато седьмую неделю подряд) вырос российский рубль, с 3,4840 до 3,4919 (+0,23%). Напомним, что такое развитие событий мы также прогнозировали на прошлой неделе. И лишь доллар снизился за неделю с 3,1040 до 3,0988 (−0,17%), он дешевеет третью неделю подряд.

Рост российского рубля и юаня в составе корзины «перевесило» снижение доллара. В результате за прошедшую неделю стоимость валютной корзины выросла на 0,19%. Национальная валюта ослабла к корзине после недели укрепления.

На неделе мы ожидаем незначительного роста российской валюты по отношению к доллару и, как следствие, белорусской. Причина, как и ранее, не в силе российской валюты, а в слабости американской. При таком сценарии через неделю доллар по отношению к российскому рублю может снизиться до 88,4. Российский рубль по отношению к белорусскому, вероятно, подрастет к 3,50 за 100 российских.