Поддержать команду Зеркала
Беларусы на войне
  1. В Минске огласили приговор хирургу Елене Терешковой
  2. Грозовые «качели» не останавливаются. Какая погода ждет беларусов в выходные
  3. Минобороны объявило внезапную проверку готовности. В Украине успокоили: «У Беларуси нет сил для вторжения»
  4. Сикорский: Польша рассматривает возможность закрытия оставшихся двух пунктов пропуска на границе с Беларусью
  5. «Пережиток прошлого». Президент Азербайджана предложил упразднить «бесполезное» объединение, в которое входит Беларусь
  6. Путин назвал возможное поражение России в Украине «концом государственности» и намекнул на ядерный ответ — что стоит за угрозой
  7. «Пугали, если много нас уедет, классному будет плохо». Беларусские абитуриенты рассказали «Зеркалу», почему решили поступать за границу
  8. Пока ВСУ отбивают атаки почти на всех направлениях, Россия продолжает попытки построить антизападную коалицию
  9. А вы знали, что в начале войны СССР даже пытался наступать сам? Вот почему 22 июня 1941-го для Красной армии произошла катастрофа
  10. Лукашенко загорелся новым спортивным мегапроектом. На этот раз поручил за пять лет построить в каждом регионе вот такой комплекс
  11. На госТВ отчитались о задержании брестчанина и двух россиян — утверждается, что они готовили теракты на российской железной дороге


Агентство Moody’s снизило долгосрочный кредитный рейтинг Беларуси. Что это означает для страны, может ли рейтинг упасть еще больше и какими будут долгосрочные последствия невыполнения долговых обязательств, объясняет старший научный сотрудник BEROC Дмитрий Крук.

Фото: Reuters
Иллюстративный снимок. Фото: Reuters

Минск получил самую низкую оценку от Moody’s

Moody’s снизило долгосрочный кредитный статус эмитента Беларуси в национальной и иностранной валютах с Са до уровня С. Новый рейтинг означает дефолтное состояние и очень низкие шансы на погашение долгов. Это самая низкая оценка, которую может присвоить эта структура. Но в рейтингах двух других международных агентств (Fitch Ratings и Standard & Poor’s), которые ранее снизили статус Беларуси до ограниченного дефолта, есть вероятность ухудшения позиции. Для этого белорусский Минфин должен признать, что не может или не хочет платить по долгам.

— Но по большому счету это не имеет большого смысла. Что просто дефолт, что ограниченный в финансовом мире воспринимается практически как равноценный статус. Образно говоря, мы и так уже на дне, дальше можно в это песчаное дно чуть глубже закопаться. Но чтобы это произошло, важной предпосылкой является невыполнение обязательств по большинству инструментов и чаще всего формальное объявление дефолта со стороны правительства. Поскольку белорусский Минфин себя не объявляет дефолтным и не планирует этого делать, скорее всего, этого не произойдет, — комментирует экономист Дмитрий Крук и уточняет, что в этом случае Беларусь останется на нынешнем уровне в рейтингах международных агентств.

Эксперт также обращает внимание, что Минск расторг договор с Moody’s еще в 2018 году и, как утверждали в Минфине, его «рейтинговые действия являются незапрошенными». В связи с этим Moody’s проводит кредитную оценку по Беларуси на нерегулярной основе и обновляет статус с запозданием по сравнению с Fitch Ratings и Standard & Poor’s.

— Обычно эмитент, в нашем случае государство, заключает договоры с рейтинговыми агентствами. Если хочет, чтобы рейтинги пользовались доверием, это должен быть кто-то из «большой тройки» (в нее входят Moody’s, Fitch Ratings и Standard & Poor’s), — отмечает эксперт. — По сути, они чуть позже признают то, что было зафиксировано двумя другими рейтинговыми агентствами еще год назад.

Как плохой рейтинг влияет на приток инвестиций

Все потенциальные инвесторы и кредиторы, кроме белорусских и российских, обращают внимание на присвоенный кредитный рейтинг. Но теперь уже ухудшающийся кредитный рейтинг Минска не влияет на их решение работать с Беларусью.

— Им давно все ясно. Как минимум с того момента, когда белорусские власти сказали, что будут платить [по долгам] в национальной валюте и, соответственно, отказались надлежащим образом исполнять свои обязательства так, как это было прописано в контрактах. По сути, ничего нового по сравнению с тем статусом сейчас не произошло: что мертво, не может умереть, — отмечает Дмитрий Крук. — Что же касается белорусских и российских инвесторов, я бы это назвал переходом в параллельную реальность. И те и другие понимают, что они стали отрезанным ломтем для остальной части финансового мира, и обустраивают свою параллельную реальность по своим правилам. Поэтому для них действия международных рейтинговых агентств не имеют особого значения.

Что будет, если Минск продолжит платить по долгам в рублях

Ситуация с санкциями указывает на то, что Минфин Беларуси продолжит выплаты по внешним долгам в белорусских рублях, объясняя это технической невозможностью делать это в долларах или евро. Это означает, что неисполненных обязательств будет фиксироваться все больше.

Остается открытым вопрос, какая часть долгов все же будет погашаться, к каким это приведет затратам с точки зрения международных резервов, как отразится на состоянии госдолга, отмечает экономист. Кроме того, важную роль будет играть то, как Минск будет выполнять свои обязательства по отношению к кредиторам из дружественных стран.

— Минус дефолтного рейтинга в том, что тебе в долг сейчас никто не даст. Но это и без статуса понятно [что западные структуры и правительства не готовы оказывать финансовую поддержку Беларуси]. В этом плане ничего не изменилось. Зато меняется то, сколько надо будет отдавать долгов в белорусской и российский реальности. Здесь среди актуальных вопросов можно назвать то, держателями какой части еврооблигаций являются резиденты дружественных стран, в первую очередь России, и будут ли обязательства перед ними исполняться. Из косвенных сообщений видно, что платежная дисциплина хромает даже в отношениях с ними. Из того, что можно видеть в статистике, 800 млн, которые должны были погасить в феврале, были зарезервированы из ЗВР. Но в какой степени эти средства дошли до конечных держателей облигаций — большой вопрос, — говорит Дмитрий Крук.

Почему кредиторы не подают в суд на Беларусь

Несмотря на то, что уже почти год Минск нарушает договоры, расплачиваясь с кредиторами из «недружественных» стран в белорусских рублях, в публичном пространстве не было заявлений об исках против Беларуси. По мнению эксперта, тому есть как минимум две причины. Первая связана с некоторой надеждой кредиторов на изменения в Беларуси, после которых они смогут получить свои средства. Вторая заключается в том, что даже выигранный суд никак не сможет изменить ситуацию с выплатами долгов со стороны белорусского правительства. Даже после этого Минфин может заявить о готовности заплатить, но будет ссылаться на технические трудности, связанные с санкциями.

— С позиции кредиторов судебная перспектива расценивается как далеко не самый привлекательный вариант. Более того, результата не будет, а сам процесс будет стоить денег. Заплатить и получить решение, не подлежащее исполнению, — это определенного уровня мазохизм. Допускаю, что какая-то часть [кредиторов] может либо уже пошла на условия Минфина о досрочном выкупе облигаций с дисконтом, — комментирует экономист.

После смены власти предстоит восстанавливать испорченную репутацию

Раньше или позже власть в Беларуси изменится, но даже в том случае, если в правительство придут демократические силы, черная метка страны, которая не выплачивает долги, останется.

— Непоправимое уже произошло. Сделать вид, что ничего не было, и красиво улыбаться — так не получится даже при самом лучшем развитии событий, — соглашается Дмитрий Крук.

Чтобы исправить ситуацию, продолжает экономист, нашей стране для начала предстоит признать наличие проблемы и факт нарушения обязательств, вернуться к исполнению условий договоров и соглашений.

— Если проблема признается, мы исходим из факта состоявшегося дефолта. В цивилизованном мире в таком случае обычно следуют переговоры эмитента с комитетом кредиторов, где договариваются о реструктуризации долга, новом графике платежей, дисконте (не одностороннем, как предложил в прошлом году Минфин, а таком, который устроит обе стороны), — добавляет он.

Но даже эти действия не снимут с Беларуси дефолтный статус, подчеркивает эксперт. Положение начнет постепенно улучшаться после исполнения правительством реструктуризированных обязательств.

— Тогда же может влиять на рейтинг и вторая группа факторов. В случае государства это макроэкономическая ситуация. Если на этом фоне будет улучшаться макроэкономическая динамика, то это даст основание для поступательного повышения рейтинга, то есть ухода от дефолта. Но это в любом случае произойдет не мгновенно. При супероптимистичном развитии событий от момента признания факта дефолта до того, что я обрисовал, пройдет около года. Но реально, думаю, больше, — говорит Дмитрий Крук.